市值暴涨202.00%，西北白酒品牌金徽酒今年定下

2021/03/23

本文为财报系列文章，将从总体业绩、主营业务、经营模式、市值变动、经营计划等多个维度梳理2020年报。

核心数据：

营业收入17.31亿元，同比增长5.89%；净利润3.31亿元，同比增长22.44%；高档产品收入同比增长29.08%；经销商渠道收入同比增长6.65%；报告期内新增经销商106个，同时减少68个。

金徽酒2020年实现营业收入17.31亿元，同比增长5.89%；归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比增长22.44%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.31亿元，同比增长22.69%。

业绩增长主要得益于：一是产品结构不断优化，百元以上金徽二十八年、金徽十八年、柔和金徽等高档产品销售收入较上年增长29.08%，占比提升至 50.86%，较上年同期增长 9.32 个百分点；

二是品牌影响力进一步增强，甘肃西部、包括省外市场在内的其他地区等市场销售增速超过30.00%；

三是公司优化内部管理，降本增效，2020 年优级酒产量超计划 34.56 个百分点，同比增长 127%。

最近五年里，公司收入均实现正增长，其中2019年的11.76%为近五年来最高营收增速；净利润和扣非扣非净利润也均实现连续增长，其中2016年、2017年以及2020年增速均在两位数以上。

主营业务

高档产品收入同比增长29.08%

金徽酒主营业务为白酒生产及销售。代表产品有“金徽二十八年、金徽十八年、世纪金徽星级、柔和金徽、金徽正能量”等，营销网络已辐射甘肃、陕西、宁夏、新疆、西藏、内蒙、青海等西北市场，为西北地区强势白酒品牌。

分产品看，高档产品（主要代表有金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列等）收入为8.67亿元，较上年同比增长29.08%，毛利率为70.37%，较上年增加2.49个百分点；

中档产品（主要代表有世纪金徽三星、世纪金徽四星等）收入为8.09亿元，较上年同比下滑10.48%，毛利率为70.37%，较上年减少1.19个百分点；

低档产品（主要代表有世纪金徽二星、金徽陈酿等）收入为0.29亿元，较上年同比下滑31.30%，毛利率为17.42%，较上年增加3.12个百分点；

分地区看，甘肃东南部收入为5.72亿元，较上年同比下滑5.05%；兰州及周边地区收入为4.72亿元，较上年同比下滑1.94%；甘肃中部收入为2.09亿元，较上年同比增长4.67%；甘肃西部收入为1.63亿元，较上年同比增长30.30%；其他地区收入为2.89亿元，较上年同比增长38.46%；

经营模式

经销商渠道收入同比增长6.65%

公司的经营模式为“科技研发——原料采购——成品酒生产——产品销售”。销售模式主要有经销商和直销（含团购）模式，以经销商为主。

此外，公司电商部全面负责电商平台的运营管理。目前已搭建了金徽酒官方积分商城，在天猫商城、京东商城、酒仙网、拼多多、1688 分别开通“金徽酒旗舰店”，主要进行品牌推广、产品形象展示以及为线下销售区域以外的消费者提供产品销售、配送服务。

分销售渠道来看，经销商渠道收入为16.41亿元，较上年同比增长6.65%，毛利率为62.20%，较上年增加2.26个百分点；

直销（含团购）渠道收入为0.64亿元，较上年同比下滑18.77%，毛利率为80.69%，较上年增加3.15个百分点；

截止2020年末，公司经销商数量为462个，其中甘肃东南部88个，兰州及周边地区96个，甘肃中部30个，甘肃西部52个，其他地区196个。报告期内新增经销商106个，同时减少68个。

市值变动

市值2020年内增长202.00%

公司市值2020年内增长202.00%，市值由上年同期的69.10亿元增加至205.39亿元。股价52周最高为56.17元，52周最低为8.99元。

在19家白酒上市企业中，公司2020年市值位列第15位，较上年同期上升1个名次，市值排名由上年同期的第16降低至第15。

截止2021年3月19日收盘，公司股价为26.27元，市值为133.26亿元，今年以来市值下滑35.12%。

经营计划

营业收入比上年增长21.34%

2021年公司计划实现营业收入21.00亿元，比上年增长21.34%；预计实现净利润3.80亿元，比上年增长14.69%。

营销模式由“深度分销”向“深度分销+大客户运营”双轮驱动转变，成立大客户部，整合公司资源为销售赋能，集中精力做大客户运营；以金徽二十八年等高端产品为主导，打造高端白酒品牌，持续优化产品结构。